| 要点 | LME铜市场微观结构特征 |
| 周五美国公布的经济数据好坏不一，工业生产强于预期，但消费信心弱于预期，因此整体对铜价影响不大。 铜市场关注的焦点维持在供需面，包括库存减少和对4季度的消费旺季持乐观态度。 中国央行周六宣布升息，对铜价带来短期利空，而对国内铜市利空会相对更加明显，但不会改变趋势。 |
图1：现货/27个月远期曲线
注：远期曲线是将伦铜现货至27个月的各月份合约的价格相连所得。 |
| 3月第三个周三/5月第三个周三的合约之间的隔月价差结束连续4天快速扩大的态势，小幅回落。 |
图2：现货/27个月隔月升贴水
注：各月合约均为该月份第三个周三到期的合约。 |
| 现货/3月期之间的隔日升贴水增减不一，整体略有缩小。 分段持仓方面，除正常移仓外，近期合约有少量减仓，结合当晚升水和价格走势，应为空头回补。 截至周四，现货/3月第三个周三的合约间仍有高达1.35万手持仓，空头回补的压力仍很大。但周五该段升水没有继续上升，可能是多头已经开始主动移仓远月。 |
图3：现货/3月期隔日升贴水与分段持仓量
注1：分段持仓数据请见实达金属早报。因LME发布数据的时间不同，持仓数据较价格、成交量和库存数据滞后一日。
注2：此图适用于多空移仓引起升贴水有较大变化的时候（例如，多头主动移仓导致价差缩小，空头主动移仓导致价差扩大）。 |
| 周四持仓量减570手，集中在近月合约。 周五成交量减3.6万手，多空争夺有所缓和。 |
图4：持仓量、成交量与价格
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| 库存减1725吨，而注销仓单再增750吨。 注销仓单仍有17475吨，库存继续减少的可能性仍然非常高。 |
图5：库存与注销仓单
注：从历史数据可以看出，注销仓单由高位大幅回落时，库存也随之大幅减少。 |
| 现货/3月期升水小幅回落6$/t，至60$/t。 |
图6：现货/3月期升贴水与库存变化
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以上信息仅供参考
