| 要点 | LME铜市场微观结构特征 |
| 周五美国公布的成屋销售数据好于预期，令市场对美国经济的担忧有所缓和。 LME铜库存大减4125吨，（据国外评述），这吸引了买盘在早盘出现，并推动铜价快速走高，但随后遭多头在周末和季度末的获利了结，收盘与周四持平。 铜市基本面仍然良好，周五的冲高回落只是由于多头了结，时间和空间都会有限，预计铜价很快就能重返涨势。 |
图1：现货/27个月远期曲线
注：远期曲线是将伦铜现货至27个月的各月份合约的价格相连所得。 |
| 近月价格持平，而远月价格略有上涨，隔月价差全面缩小。 |
图2：现货/27个月隔月升贴水
注：各月合约均为该月份第三个周三到期的合约。 |
| 现货/3月期之间的隔日升水也有所缩小。 分段持仓方面，周四除正常移仓外，远月合约有较大量的增仓出现，结合当晚价格涨势，应属多头追涨。 |
图3：现货/3月期隔日升贴水与分段持仓量
注1：分段持仓数据请见实达金属早报。因LME发布数据的时间不同，持仓数据较价格、成交量和库存数据滞后一日。
注2：此图适用于多空移仓引起升贴水有较大变化的时候（例如，多头主动移仓导致价差缩小，空头主动移仓导致价差扩大）。 |
| 周四持仓量大增2211手，而当晚价格大涨，显示为新多入市。 在经历了5天的空头回补上涨后，周四的增仓上涨是一个很好的现象，它显示了多头愿意追涨的市场心态。 |
图4：持仓量、成交量与价格
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| 注销仓单减600吨，而库存减4125吨。 库存减少的速度明显快于注销仓单减少的速度，且注销仓单仍有15550吨，后市库存继续减少的可能性仍然很大。 |
图5：库存与注销仓单
注：从历史数据可以看出，注销仓单由高位大幅回落时，库存也随之大幅减少。 |
| 现货/3月期升水小幅回落，至67$/t。 |
图6：现货/3月期升贴水与库存变化
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以上信息仅供参考
