期铜一周评论：铜价高位强势震荡
国内价格出现补涨，上周，LME 铜价格继续在近期的高位6800 美元附近震荡，上周五价格再次冲刺6930 美元后收盘回落到6850 美元，我们在前一周曾预期铜价格可能会向6300/6400 美元附近回落，但没有实现。LME 铜价格在高位的维持，令国内铜价格出现补涨，主力0706 合约铜价格从61500 元上涨63000 元/吨以上，令SHFE/LME 二市的比价上升到9.3 左右的水平。
国内现货价格仍然滞后，与期货价格的上涨幅度相比，国内现货价格相对疲软，维持在61000 元/吨左右，上海长江现货价格与三个月期货价格的贴水扩大到1200 元左右，如若价差继续扩大，可以考虑做买近抛远的套利交易。
原油价格的上涨对铜价格是个支持，上周由于伊朗局势的紧张，国际原油价格上升到66 美元/桶，原油市场与铜市场具有很强的相关性，因为这二个品种是基金最钟爱的品种，铜价格的走势略微落后于原油价格，但笔者始终认为美国不会派军队入侵伊朗，实施空中打击，扔几颗炸弹的可能性比较大。
供应有增长的迹象，ICSG 的报告，电解铜产能的增长比较快，主要体现在中国和智利，但瓶颈在铜矿的产量，目前来看，非洲的铜矿产量增长比较明显，而且潜力比较大。但智利铜矿产量增长缓慢，新开工的几个项目可能要到下半年才能见到产量。中国目前最大的问题也是铜精矿的短缺，2007 年1-2 月份国内精铜产量只有22 万吨左右。随着国内冶炼产能的扩张，如何解决铜精矿的供给是一个迫切需要解决的问题。
价格走势关键看需求的变化，从我们了解的情况来看，目前是传统的旺季，国内需求比较好，库存处于低水平，但市场也没有到达非常紧张的程度。前一阶段，现货市场对61000 元/吨以上的价格比较抵触，上周现货市场已经开始认可61000 元/吨以上的价格，未来铜市场走势，关键还取决于中国宏观调控、和国际股票市场的变化。国际铜市场预期，从前二个月中国的进口量大幅度增加来看，中国的需求还会比较强劲，对此笔者有所保留，更担心全球股票市场的虚高。
LME 铜市场中性偏强。上周，LME 铜现货升水回落到30 美元左右，SHFE/LME 之间比价的缩小，可能迫使中国的精铜进口量趋于减少。LME 铜库存不断减少到总量18 万吨之下，缺少库存的流入，而注销仓单也减少到10000 吨左右。价格上涨的同时，LME 铜持仓量有所增加。
全球铜供需平衡趋于过剩，国际铜研究小组（ICSG）公布的最新报告显示， 2006 年全球铜过剩35 万吨，其中2006 年12 月份过剩了20 万吨，主要原因是美国和欧洲因假日而消费减少。世界金属统计局（WBMS）的报告显示，2006 年全年过剩27.7 万吨，2007 年1 月份全球铜市场过剩6000 吨。ICSG 和WBMS 的报告数据与我们的估计十分接近，我们对2006 年全球铜供需平衡的估计是过剩30 万吨左右。我们预期2007 年全球铜过剩30—50 万吨。巴克莱资本对30 位铜业公司的高级代表做的一个简单问卷调查报告显示，这些代表对今后5 年铜平均价格的预期在4000-6000 美元之间。
技术面分析，从图形来看，LME 三个月铜价格从2 月低点的5220 美元反转以来，形成上升通道，上周价格在6800 美元附近强势震荡，修复技术指标的超买，我们觉得下周价格继续冲高的可能，首先要突破6930 美元的近期高点，才能避免价格出现调整的可能，支持位在6300/6400 美元一带。而主要压力线在7000/7100 美元，这是2005 年5 月份价格下跌以来的下降压力线，对于铜生产企业来说，在关键阻力位附近做一些卖出保值是值得的，即使价格向上突破，我们认为也还有回抽下降趋势线的机会。
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