| 要点 | LME铜市场微观结构特征 |
| 印尼铜矿罢工结束一度令铜价承压，但库存继续减少、注销仓单高企、秘鲁南方铜业可能出现罢工等因素，吸引了投机买盘的继续出现，铜价重返8000$/t关口之上。 预计库存将继续减少，铜价将延续涨势。如果南方铜业真的出现罢工，那么将给铜价以更大的推动力。 |
图1：现货/27个月远期曲线
注：远期曲线是将伦铜现货至27个月的各月份合约的价格相连所得。 |
| 近月合约仍然领涨，隔月价差继续扩大。 |
图2：现货/27个月隔月升贴水
注：各月合约均为该月份第三个周三到期的合约。 |
| 现货/3月期之间的隔日升水微幅反弹。 分段持仓方面，周五除正常移仓外，远月合约继续有少量增仓。 |
图3：现货/3月期隔日升贴水与分段持仓量
注1：分段持仓数据请见实达金属早报。因LME发布数据的时间不同，持仓数据较价格、成交量和库存数据滞后一日。
注2：此图适用于多空移仓引起升贴水有较大变化的时候（例如，多头主动移仓导致价差缩小，空头主动移仓导致价差扩大）。 |
| 周五持仓量增422手，结合当晚价格涨势，显示新多入市仍然积极。 |
图4：持仓量、成交量与价格
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| 库存减925吨，而注销仓单再次大幅增加1800吨。 注销仓单达到2.1万吨，注销仓单/库存比上升到12.5%，库存继续减少的可能性非常大。 |
图5：库存与注销仓单
注：从历史数据可以看出，注销仓单由高位大幅回落时，库存也随之大幅减少。 |
| 现货/3月期升水略有上升，至51$/t。 |
图6：现货/3月期升贴水与库存变化
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以上信息仅供参考
