| 要点 | LME铜市场微观结构特征 |
| 铜库存继续减少，注销仓单也再次增加，加上秘鲁铜矿将进行罢工的消息，铜价获得有效支撑。 不过，8000$/t的技术性压力仍然较大，美国经济数据的好坏不一也给市场提供了“盘整”的理由。 笔者认为美国经济数据带来的影响是暂时的，铜市仍能延续涨势。 |
图1：现货/27个月远期曲线
注：远期曲线是将伦铜现货至27个月的各月份合约的价格相连所得。 |
| 近月合约变化不大，而远月价格上涨，隔月价差大幅缩小。 |
图2：现货/27个月隔月升贴水
注：各月合约均为该月份第三个周三到期的合约。 |
| 现货/3月期之间的隔日升水也有所缩小。 分段持仓方面，前晚在远月合约有少量增仓。 |
图3：现货/3月期隔日升贴水与分段持仓量
注1：分段持仓数据请见实达金属早报。因LME发布数据的时间不同，持仓数据较价格、成交量和库存数据滞后一日。
注2：此图适用于多空移仓引起升贴水有较大变化的时候（例如，多头主动移仓导致价差缩小，空头主动移仓导致价差扩大）。 |
| 前晚持仓量增715手，而当晚价格有较大跌幅，因此判断为短线技术性抛盘和多头逢低承接。 |
图4：持仓量、成交量与价格
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| 注销仓单再增1625吨至20825吨，而库存继续减少2925吨。 注销仓单/库存比上升到12.8%，为年内最高水平，库存继续减少的可能性仍非常大。 |
图5：库存与注销仓单
注：从历史数据可以看出，注销仓单由高位大幅回落时，库存也随之大幅减少。 |
| 现货/3月期升水略有下滑，至31$/t。 |
图6：现货/3月期升贴水与库存变化
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以上信息仅供参考
