西班牙债务临危 欧元区聚焦市场眼球
宏观面上，美国近期房屋数据表现强劲，8月新屋开工率攀升，销售增长创2010年5月来最高值；9月NAHB房价指数连续5个月走高更是印证了美国房产业正逐步转好，迈入稳步复苏过程。但上周公布的初请失业金人数仍在攀升，可见量化宽松效应并未明显缓解该国就业市场压力，QE3拉动就业改善仍需要较长的时间缓冲。
中国9月汇丰PMI数据微升，但9月制造业产出指数却创下10个月来新低。央行于本周二进行了14天期和28天期逆回购操作，是央行在公开市场规模最大的单日逆回购操作，旨在缓解双节长假前银行资金流动紧张问题，而令市场期盼的降准始终不见踪影。
临近双节假期，欧元区又重新“夺回”了市场关注眼球，欧洲以及西班牙迎来了关键的一周。西班牙本周将公布财政预算、改革以及银行业三个声明都可能对金融市场造成震动，市场对于西班牙将满足救助条件并寻求援助的预期升温。若西班牙提出求助，此将促进欧洲央行OMT购债计划最终付诸实施，预示着欧债危机向前迈出新的一步，成为债务危机的转折点；反之，西班牙若持续拖延求助时间，欧洲经济将持续受累于债务问题，也将引发市场的负面反应。
美元短期将延续弱势格局
图1.美元指数走势
从美元走势图中可以看出，自市场对QE3预期升温到最终决议推出量化宽松政策，美元持续下挫，从9月初的81.5附近区间跌至79美元附近。但近期在QE3推出之后，美元指数却一路上扬，主要由于前期美元在QE3未亮相前已呈现出明显的下跌趋势，跌势稍有些过度；在QE3正式推出后，其利空影响已逐步被市场消化，空头开始回补，促进美元小幅反弹；同时近期美国房屋数据表现强劲，对美元指数也有一定的提振作用。
但短期内，美国就业市场明显好转的可能性较小，美元指数仍将持续受量化宽松政策的承压；而在房产业稳步复苏以及QE3的提振作用下，美国整体经济仍在朝较为积极的方向发展，从中长期来看，美元指数仍较乐观，整体走势依旧处于震荡上行空间。
全球铜供给减少，国内结构性过剩
图2.2007-2012年全球铜矿产量对比图
由上图可知，2012年上半年铜产量较前五年出现大幅下滑，据国际铜研究小组（ICSG）上9月21日公布的数据显示，2012年上半年全球精炼铜供应短缺47.3万吨，去年同期缺口为13.1万吨。但日前全球最大的铜矿生产商Freeport公司表示下半年该公司铜产量将出现大幅回升；BHP第二季度铜产量同比增幅达到15%；力拓公布的第二季度铜产量同比增长5%。最新公布数据显示，秘鲁7月铜产量同比增加近10%；可见全球主要铜矿产能正在逐步恢复，下半年铜矿供给不足的局面将得到改善。这表明铜供给不足对于铜价后期上扬支撑力度正在减弱，提振作用比较有限。
相比于全球铜供应不足，中国铜供给却处于一种结构性过剩状态。据富宝铜研究小组调研得知，目前上海保税区铜库存目前总量保守估计在55万吨左右，其中洋山保税港区的仓库内库存量就达到20万吨左右。除此之外，市场上还存在大量隐性库存，近期国家发力投资基建促使国内大大小小的冶炼厂加速生产，堆积了大量的铜库存。在国内市场需求疲弱、下游消费乏力，购买力不足的情况下，库存的走高将从基本面上给铜价上行施加压力。
行情研判
从金融属性方面来看，宏观面上国内外经济形势仍处于相对紧张的态势中，而基本面上铜价受到国内铜库存高企以及需求乏力的双重承压，对铜价大幅攀升产生一定的抑制作用，上行空间受限。富宝铜研究小组王莉楠认为，节前铜价仍将维持高位震荡，沪铜在58500价位支撑力度仍较强，但整体走势相对偏弱；而节后根据西班牙预算、改革以及银行压力测试结果，救援计划将被提上日程，但西班牙仍可能拖延申请求助，救援计划实施也需要一段时间缓冲，料铜价仍以震荡走势为主调。
