近期铜价自高位回落，淡季需求疲软、交割后现货紧张出现缓解以及前期连续大涨使得铜价存在回调需求。展望后期，笔者认为铜价回落空间不大。一方面，市场对下半年中国政策存在预期，另一方面外盘高持仓与低库存的矛盾仍然较大，且下游普遍库存较低，存在补库存需求。
从基本面上看，多项数据均显示在高频定向微刺激政策下中国经济有所企稳，上半年中国GDP增长7.4%。有理由认为，为完成全年7.5%的目标，下半年政府仍有可能采取更多的刺激措施，而这也对基本金属铜形成正面影响。
回到品种自身，前期支撑铜价反弹的低库存因素依然存在。虽然前期LME库存出现小幅反弹，但主要是因为青岛港事件引发部分铜库存转移至韩国釜山而成，总体上数量有限。近日库存重新转为下跌，截至7月17日，LME铜库存为158575吨，较前日减少600吨。低库存及高持仓的矛盾仍然较大，挤仓料将维持较长时间，对铜价形成支撑。
