中期逻辑：截至上周，上期所铜库存下降至14.5万吨附近，是近几个月的低点；所以基本上再度印证国内铜总供应在5至6月回升有限，国际机构跟踪的铜精矿现货加工费较前期进一步下降，短期（1-2个月内）国内精炼铜产量有较大的可能难以弥补精炼铜和废旧铜进口的损失（5月精炼铜初步进口数据同比缩减5-6%，符合我们月报中的预期），所以总供应将限制铜价的过分深跌。另外，近期颁布的“以铝代铜”线缆国标，使得现实领域“以铝代铜”取得法理依据，不过，对铜需求的替代过程是缓慢的。
宏观面：中国银行间市场七天期质押式回购利率有所反弹，但5月CPI、PPI环比继续下降，并且CPI数据低于预期，显示国内利率有基础和必要继续走低。国内利率下降预期将进一步打压融资铜贸易进口积极性，而现在的铜进口仍然是亏损，正常的进口贸易窗口仍在关闭。5月经济数据表现一般，除去工业增加值增速环比回升外，其他方面增速仍在下降，加深市场短期需求的担忧。
日内走势：沪期铜主力合约1508日内走势收盘在43230元/吨，最低价格43170元/吨，最高价格43730元/吨。夜盘收报42670元/吨，下跌890元/吨。同期，伦铜下跌2.35%，收报5888.5美元/吨。现货市场升水由上个交易日的升水70元/吨降低至60元/吨，近期铜现货市场升水从未超过70元/吨，显示现货市场成交的疲弱；此外，11日公布的5月经济数据整体依然疲软，虽然稳定增长措施仍在不断的推进，但难缓解市场短期的忧虑，特别是在现货市场疲惫的情况下。沪期铜主力1508合约日内以及夜盘下跌，总持仓较上个交易日增加近1.6万手，显示出铜价经过前面的反弹休憩之后，再度迎来卖盘的打压。
升贴水方面，沪铜现货升水小幅收窄，6月11日铜现货升水60元/吨；LME现货升贴水6月11日回落至贴水16美元/吨；美国自由市场现货升水维持在137.5美元/吨。
库存方面，LME库存6月10日数据为317475吨，较前一交易日增加9450吨库存；COMEX库6月11日数据为24383吨，较前一交易日增加468吨库存；上海期货交易所库存6月5日数据显示为156053吨，较前一周减少6583吨。
持仓上，LME3月铜6月11日持仓为330416手，较前一交易日减少1770手。沪铜指数6月11日持仓575566手，较前一交易日减少7656手。根据CFTC铜持仓报告，6月2日当周铜的非商业多头50709手，非商业空头59453手，因而非商业净多头-8744手，较前一周减少10368手净多头。
