中期逻辑：截至上周，LME铜库存则较上周继续增加1万余吨，上期所现货库存延续回升态势，现货库存增加3700余吨，而期货库存增加1.4万余吨，当周铜期货进入交割期，现货由升水转向贴水，在交割结束之后，升水格局恢复，但是并未能恢复至交割前的高度。据海关初步数据，6月精炼铜进口35万吨，而1-6月进口同比下滑11%，并且进口减少的因素并未改变，预计全年精炼铜进口呈现10%左右的负增长,但内外铜价差收窄之后，6月废铜进口同比减少收窄至-3.8%；另外，内外铜价差收窄之后，进口铜精矿更为有利所致，6月中国铜精矿进口同比增加11%，精炼铜产量同比增加13.14%。随着国内精炼铜产量的增加以及精炼铜、废铜进口损失的减少，以目前的市场消费能力，供应是充足的。
宏观面：近期公布的6月以及上半年一系列经济数据显示经济企稳态势明显，上半年GDP增速超出市场普遍预期，不过，企稳力量主要来自于第三产业，第二产业特别是固定资产投资增速尚未企稳，因此目前经济仍然处于结构的调整期，铜的需求因素仍偏弱。
日内走势：沪期铜主力合约1509日内收盘在40080元/吨，最低价格39850元/吨，最高价格40170元/吨。夜盘收报39850元/吨，较昨日结算价下跌130元/吨。同期，伦铜下跌0.12%，收报5453.5美元/吨。21日内，沪铜继续偏弱震荡，现货市场铜升水由250-255元/吨回落至240-245元/吨，因精炼铜、废铜进口减少收窄，中国铜总供应较为充裕，铜价仍偏弱为主。
升贴水方面，沪铜现货升水再度扩大小幅回落，7月21日铜现货升水240元/吨；LME现货升贴水7月21日小幅回落至贴水22.75美元/吨；洋山港铜溢价反弹至65.5美元/吨。
库存方面，LME库存7月20日数据为339475吨，较前一交易日减少300吨库存；COMEX库存7月21日数据为37628吨，较前一交易日增加147吨库存；上海期货交易所铜库存7月17日数据为109001吨，较前一周增加3725吨。
持仓上，LME3月铜7月21日持仓为308323手，较前一交易日减少1545手。沪铜指数7月21日持仓639522手，较前一交易日减少5212手。根据CFTC铜持仓报告，7月14日当周铜的非商业多头53064手，非商业空头73822手，因而非商业净多头-20758手，较前一周增加4671手净多头。
