中期逻辑：截至上周，LME铜库存较前一周继续增加，不过增加幅度很小。上期所现货库存较前一周增加1866吨，但期货库存减少1900吨，总库存较上周基本持平；当周，因交割期临近，现货市场升水由300元/吨上方下降至100元/吨下方，整体国内现货供应仍充足。不过，全球铜精矿企业增产有限，整体限制短期铜价过于下跌。
宏观面：中国7月财新制造业PMI终值47.1，远低于初值，而前值48.2，此外，7月官方PMI降至50.0；显示出制造业仍然承受较大的压力，需求低迷，铜价短期走势仍然面临一定的压力。另外，市场对美联储9月加息的预期十分浓厚，预示着内外利息差仍然将继续收窄，精炼铜融资进口料将受到限制，但LME铜价面临压力。
日内走势：沪期铜主力合约1510日内收盘在38190元/吨，最低价格37670元/吨，最高价格38290元/吨。夜盘收报38280元/吨，较昨日结算价上涨310元/吨。同期，伦铜回升0.59%，收报5222.5美元/吨。4日日内以及夜盘，沪期铜受股市带动震荡回升，消息面上继续受到第一量在赞比亚Sentinel铜矿停产的影响；（该铜矿预计年产能近30万吨，年初投产；不过，赞比亚电力供应具有季节性，预计电力短缺的影响可能在1-2个月，实际影响铜矿产量3-5万吨），国内现货市场的升水格局已经转成贴水，较上月转成贴水的日期提前，主要是由于1508合约买卖挂价差距较高所致，短期铜价或小幅反弹。但整体上，我们对铜价的中期看法未变，即：铜的需求低迷，而供应增加受限，铜价仍然以震荡为主。
升贴水方面，沪铜现货升水继续收窄，并全线贴水，8月4日铜现货贴水65元/吨；LME现货升贴水8月4日上升至贴水5.25美元/吨；洋山港铜溢价维持在82.5美元/吨。
库存方面，LME库存8月3日数据为347500吨，较前一交易日增加925吨库存；COMEX库存8月4日数据为37172吨，较前一交易日减少111吨库存；上海期货交易所铜库存7月31日数据为103117吨，较前一周增加1866吨。
持仓上，LME3月铜8月4日持仓为296324手，较前一交易日增加5416手。沪铜指数8月4日持仓753602手，较前一交易日减少26530手。根据CFTC铜持仓报告，7月28日当周铜的非商业多头55698手，非商业空头80152手，因而非商业净多头-24454手，较前一周增加2287手净多头。
