中期逻辑：截至上周，LME铜库存较前一周小幅度减少，主要原因是由于内外铜价比值攀升，LME铜库存或向国内转移；当周，在人民币贬值的刺激下，铜现货进口一度十分接近进口盈利的水平。上期所期货库存较上周增加1.5万余吨，而现货库存也增加7000余吨，期货库存的增加主要是当周现货对期货贴水较多，并且临近交割日，交割意愿增加所致；随着8月交割日过后，铜现货开始缓慢升水。此外，数据显示，7月中国精炼铜进口环比持平，不过精炼铜产量则环比回落，使得1-7月份铜总供应较去年小幅回落。而全球铜精矿供应中期展望依然未发生太大的变化。
宏观面：2015年7月规模以上工业增加值同比增长6.0%,社会消费品零售总额同比名义增长10.5%,全国固定资产投资(不含农户)同比名义增长11.2%，当周公布的7月份主要宏观经济数据低于预期，因此预计7月份中国铜消费料不是很理想；另外，发改委已祭出一系列支撑政策，不过待其产生效果需要时间。
日内走势：沪期铜主力合约1510日内收盘在38620元/吨，最低价格38440元/吨，最高价格38830元/吨。夜盘收报39050元/吨，较昨日结算价上涨490元/吨。同期，伦铜上涨1.7%，收报5090美元/吨。20日日内以及夜盘，沪期铜整体上震荡反弹，沪伦比值有所下滑；美元走弱是推动铜价反弹的主要力量。此外，国内现货市场表现仍然不理想，现货升水维持在20元/吨，现货市场强度指标继续维持在低位，因此尽管短期美元走弱，但带给铜价的反弹动力料较为有限，短期铜价仍以震荡为主。另外，整体上，我们对铜价的中期看法未变，即：铜的需求低迷（经济政策力度加大，因此接下来需要观察需求变动状态），而供应增加受限，铜价仍然以震荡为主。
升贴水方面，沪铜现货升水环比持平，8月20日铜现货升水20元/吨；LME现货升贴水8月20日上涨至升水6美元/吨；洋山港铜溢价上升至102.5美元/吨。
库存方面，LME库存8月19日数据为353625吨，较前一交易日减少575吨库存；COMEX库存8月20日数据为33441吨，较前一交易日减少128吨库存；上海期货交易所铜库存8月14日数据为121258吨，较前一周增加7258吨。
持仓上，LME3月铜8月20日持仓为290983手，较前一交易日增加1409手。沪铜指数8月20日持仓641376手，较前一交易日减少1890手。根据CFTC铜持仓报告，8月11日当周铜的非商业多头60308手，非商业空头94067手，因而非商业净多头-33759手，较前一周增加1429手净空头。
