中期逻辑：截至上周，上期所期货和现货库存总计增加5664余吨，LME铜库存较前一周减少1.54万吨余吨，近几日，LME库存有所下滑，主要原因我们认为主要是沪伦比值处于高位，铜进口意愿增加；而目前国际铜精矿加工费在90美元/吨附近，国内冶炼企业积极性受挫，现货铜进口有一定的市场。不过，而全球铜精矿供应展望变化不大，铜精矿加工费保持较低水平可能继续限制铜供应。
宏观面：9月1日，财新/Markit联合公布的数据显示，中国8月制造业采购经理人指数(PMI)终值为47.3，虽略高于初值47.1，但依然是2009年3月以来最低水准。中国8月官方制造业PMI为49.7，符合预期。整体上，制造业情况仍然比较谨慎。但发改委称，进入8月份后，全国发用电和铁路货运装车情况都有好转，显示经济运行出现更加积极变化。另外，国家能源局印发配电网建设改造行动计划（2015——2020年，虽然重点是高压、中压配电线路，对铜电缆形不成直接需求，但规划要求涵盖低压配电线路（目前处于规划阶段），预计中期铜需求会受到一定的刺激。
日内走势：沪期铜主力合约1511日内收盘在39370元/吨，最低价格38980元/吨，最高价格39430元/吨。夜盘收报39340元/吨，较昨日结算价上涨80元/吨。同期，伦铜上涨0.25%，收报5135.5美元/吨。7日日内以及夜盘，沪期铜整体上震荡回升，不过反弹的强度并不是很大，近期虽然消息面上有利于铜价，但是均以炒作供应为主，使得反弹参与的人气受限。不过，临近9月期货交割，现货市场强度指标走强，显示现货存在反弹意愿和基础，但因需求端缺乏足够支撑，料反弹艰难。另外，整体上，我们对铜价的中期看法未变，即：铜的需求低迷（经济政策力度加大，因此接下来需要观察需求变动状态），而供应增加受限，铜价仍然以震荡为主。
升贴水方面，沪铜现货贴水小幅扩大，9月7日现货贴水20元/吨；LME现货升贴水9月7日反弹至升水15.25美元/吨；9月7日洋山港铜溢价维持在122.5美元/吨。
库存方面，LME库存9月4日数据为352325吨，较前一交易日减少3525吨库存；COMEX库存9月7日数据为38096吨，较前一交易日环比持平；上海期货交易所铜库存9月2日数据为128887吨，较前一周增加5664吨。
持仓上，LME3月铜9月7日持仓为293329手，较前一交易日增加3684手。沪铜指数9月7日持仓585734手，较前一交易日增加9786手。根据CFTC铜持仓报告，9月1日当周铜的非商业多头61031手，非商业空头81421手，因而非商业净多头-20390手，较前一周增加2935手净多头。
