中期逻辑：截至上周，中国11月铜下游需求领域数据显示，除船舶外，其他铜需求领域环比均有所好转，但是好转幅度整体十分微弱。另据日本财务省上周五公布的数据显示，日本11月精炼铜出口量较上年同期下降27.2%。整体上，全球铜需求好转的希望较小。而供应领域，除去国内冶炼企业的联合自救拟减产之外，无进一步的供应变化，因此中期铜价格依然存在压力。
短期逻辑：截至上周，沪伦比值接近近期的高点，进口亏损较小，限制铜价格反弹的高度；另外，截至29日，现货市场的贴水强度有所收窄，关注铜价反弹之后的贴水强度变化。
日内走势：沪期铜主力合约1602日内收盘在36290元/吨，最低价格35750元/吨，最高价格36320元/吨。夜盘收报36580元/吨，较昨日结算价上涨640元/吨。同期，伦铜上涨0.81%，收报4730.5美元/吨。
29日日内以及夜盘，铜价格整体探底回升，主要是此前的回调的逻辑较为短暂，整体铜价格在通过回调继续获取了反弹空间，但是绝对的反弹空间将受到限制。消息面上，九家中国铜冶炼企业同意第一季度削减20万吨销量，短期支撑铜价反弹，但缩减销量实际上是惜售行为，比减产的效果会更差。整体上，我们对铜价格中期的看法不变，如果需求不能有效改善，铜价格上方压力重重，特别是伦铜4800美元/吨上方，几乎目前在产的铜供应商均有较好的利润；因此，铜价格中期整体看空。
升贴水方面，沪铜现货贴水小幅收窄，12月29日沪铜现货平均贴水140元/吨；LME现货升贴水12月25日小幅扩大至贴水1.75美元/吨；12月29日洋山港铜溢价维持于85美元/吨。
库存方面，LME库存12月24日数据为237075吨，较前一交易日增加1875吨库存；COMEX库存12月29日数据为71217吨，较前一交易日增加280吨库存；上海期货交易所铜库存12月25日数据为182835吨，较前一周增加3223吨库存。
持仓上，LME3月铜12月29日持仓为285675手，较前一交易日减少164手。沪铜指数12月29日持仓788628手，较前一交易日减少15046手。根据CFTC铜持仓报告，12月22日当周铜的非商业多头63124手，非商业空头93463手，因而非商业净多头-30339手，较前一周增加2294手净多头。
