中期逻辑：近期嘉能可公布2016年的产量目标，仅比2015年下调10万吨左右，并且2015年嘉能可实际产量下降十分微小，显示出即便当前市场环境，主流铜矿供应商真实缩减生产意愿不强。而以智利国家铜业公司为代表的矿山努力在降低成本，加上整体供应的增加，中期铜价格依然面临压力。不过，从智利国家铜业公布的数据来看，2015年在现金成本仅3068美元/吨的情况下，仍然出现亏损，显示出成本缩减存在一定的困难，并且需要时间。
短期逻辑：智利2月铜产量同比0.2%，秘鲁2月铜供应跳增70%，超过年度产量预期，显示出秘鲁铜供应压力到来；另外，保税区仓库铜库存跳增至51万吨，铜供应压力持续增加，加上有消息称，精矿含砷偏高问题已经有相应的处理方法，供应增加积累的预期越发浓厚；不过，当前LME库存仍然在下降，另外，有消息称中国冶炼企业愿意接受更低加工费的精矿，因此接下来供应持续增加存在一定的变数。铜价格进入下跌趋势需要一定的催化因素。
日内走势：沪期铜主力合约1606日内收盘在36730元/吨，最低价格36500元/吨，最高价格36850元/吨。夜盘收报36650元/吨，较昨日结算价下跌50元/吨。同期，伦铜下跌0%，收报4768.5美元/吨。
5日日内以及夜盘，铜价格整体上偏弱运行；2月秘鲁铜供应同比跳增70%，超过全年供应增速68%的预期；另外，中国保税区库存较上月增加13万吨至51万吨，另外，制约南美铜精矿含砷偏高的问题得到解决，加上中国国内库存较高，当前中国市场已经被铜供应包围，国内铜价格很难翻身。不过，LME库存依然在下降，COMEX铜库存增速较缓慢，全球铜价格进入下跌趋势仍然需要触发力量。
另外，我们统计的中国需求显示，各大需求领域很难有过好的起色，全球铜供需格局依然未能扭转，单纯的依靠铜的金融属性回归难以改变走势格局，中期铜价格依然保持看空。
