中期逻辑：4月份，我们对国际主流铜矿生产商跟踪数据显示，当前市场环境，主流铜矿供应商真实缩减生产意愿不强。而以智利国家铜业公司为代表的矿山努力在降低成本，加上整体供应的增加，中期铜价格依然面临压力。不过，由于中国新一轮农村电网改造进入可操作阶段，预计形成需求或在下半年，因此中期供需平衡预期有所改善，但不会逆转。
短期逻辑：智利3月铜产量同比小幅增加，主要是去年基数较低；预计4月份产量数据偏低，但预计5月份产量会有所增长。秘鲁3月铜产量同比增幅46%，符合我们此前的预期，秘鲁铜供应达到设计产能仍然需要时间；沪铜1604合约交割量超历史平均水平，当前现货吸纳力量较强；铜价格支撑仍在，但现货升水无法提升，短期现货供应充足，铜价格难过度炒作。
日内走势：沪期铜主力合约1607日内收盘在37910元/吨，最低价格37420元/吨，最高价格37970元/吨。夜盘收报37290元/吨，较昨日结算价下跌390元/吨。同期，伦铜较上个交易日下跌2.54%，收报4907.5美元/吨。
3日日内以及夜盘，铜价格整体冲高回落，我们此前强调，短期铜价格压力主要来自于预期智利5月铜产量会好转；COMEX上周商业空头持仓上升7%，不过，最核心的因素是总持仓的降低，并非由于新增的商业空头持仓所致，所以预期COMEX库存很难回升，对铜价格的压力比较有限。另外，秘鲁3月产量增加46%，低于68%的年度预期增速，显示秘鲁铜供应达产仍然需要时间。综合情况来看，铜价格下跌的动力不充足，并且由于预期下半年新一轮农村电网改造对需求有一定的提振，整体后期铜价格震荡重心或有一定的上移。
大方向上，整体上全球铜供应增加的格局很难改变，而需求难以有过好的提升，铜价格整体并未扭转熊市格局。
