中期逻辑：4月份，我们对国际主流铜矿生产商跟踪数据显示，当前市场环境，主流铜矿供应商真实缩减生产意愿不强。当前主流矿山仍然在努力的降低成本，但是遭遇一定的阻力，特别是以裁员的方式进行降低成本，容易引起罢工。另外，由于中国新一轮农村电网改造进入可操作阶段，预计形成需求或在下半年，因此中期供需平衡预期有所改善，但不会逆转。
短期逻辑：从当前的迹象来看，智利5月份铜产量环比增长程度有限，另外，5月上旬铜价格回落，料也会对智利5月铜产量产生抑制。此外，预计秘鲁5月铜矿环比产量很难过度放大，但是秘鲁铜矿增产已经对现货铜矿市场产生明显的影响，当前铜精矿加工费已经报至90-96美元/吨，并且下游依然看加工费会继续回升，精矿供应较为充沛；当前的关键主要取决于冶炼企业，5月份，国内冶炼企业检修产能较多，冶炼企业有意愿维持精炼铜偏紧而铜精矿偏宽松的供应格局。
日内走势：沪期铜主力合约1607日内收盘在35900元/吨，最低价格35630元/吨，最高价格35960元/吨。夜盘收报35780元/吨，较昨日结算价上涨10元/吨。同期，伦铜较上个交易日下跌0.31%，收报4640美元/吨。
5月17日日内及夜盘，沪铜小幅反弹；国内现货市场成交较为活跃，现货贴水在交割之后并未过度扩大，主要原因在于远期升水结构的支撑，但是现货市场买现货抛期货远月的行动已经使得远期升水幅度降低，当前现货市场成交的活跃实际上是当前现货向远期月份迁移的结果。
另外，COMEX库存以及LME美洲库存整体继续下降，预计5月智利铜产量恢复不理想；不过，6月份也是智利铜供应的季节高点，因此即便恢复不理想，短期国际铜供应市场也较为充沛。
秘鲁铜矿供应已经引起现货精矿加工费的上移，不过上移幅度并不大，但预计国内冶炼企业产量协调机制仍在，不太可能无序生产；但精矿供应的充足意味着冶炼厂利润较好，有能力提供较充足的现货。
综合来看，现货向远月期货的迁移一定程度上改善现货市场，但是精矿供应充足意味着潜在现货供应的充足；另外，保税区现货升水小幅降低，如果精矿加工费预期不断走高的话，中国精炼铜进口很难提升，这会使得外围铜现货偏弱。整体上，铜现货供应较为充沛，远期升水被利用之后，短期支撑力量比较难寻，铜价格料依然偏弱。
