中期逻辑:4月份,我们对国际主流铜矿生产商跟踪数据显示,当前市场环境,主流铜矿供应商真实缩减生产意愿不强。当前主流矿山仍然在努力的降低成本,但是遭遇一定的阻力,特别是以裁员的方式进行降低成本,容易引起罢工。另外,由于中国新一轮农村电网改造进入可操作阶段,预计形成需求或在下半年,因此中期供需平衡预期有所改善,但不会逆转。
短期逻辑:从当前的迹象来看,智利5月份铜产量环比增长程度有限,另外,5月上旬铜价格回落,料也会对智利5月铜产量产生抑制。此外,预计秘鲁5月铜矿环比产量很难过度放大,但是秘鲁铜矿增产已经对现货铜矿市场产生明显的影响,当前铜精矿加工费已经报至90-96美元/吨,并且下游依然看加工费会继续回升,精矿供应较为充沛;当前的关键主要取决于冶炼企业,5月份,国内冶炼企业检修产能较多,冶炼企业有意愿维持精炼铜偏紧而铜精矿偏宽松的供应格局。
日内走势:沪期铜主力合约1607日内收盘在35380元/吨,最低价格35290元/吨,最高价格35830元/吨。夜盘收报35600元/吨,较昨日结算价上涨10元/吨。同期,伦铜较上个交易日下跌0.13%,收报4634美元/吨。
5月18日日内及夜盘,沪铜日内一度急挫,但夜盘基本上回收多数跌幅;18日,现货市场转成升水,但是是以牺牲远期升水为代价,远期盘面升水基本上被抹平;此前,现货市场较为低迷,经过迁移之后,现货市场明显得到改善,货源开始紧俏。另外,主力合约1607尚能对近月合约有小幅的升水,显示出现货市场的压力已经被消化。
COMEX库存继续降低,智利供应的压力预计不大;而4月份,中国铜精矿进口环比大幅降低,因此秘鲁铜矿山增产的压力目前仍然留在秘鲁国内,而秘鲁铜矿若要对国内铜价格产生压力,需要国内铜价格先好转(或外铜价格偏弱)。
总体上,国内铜价格迎来一定的支撑;但是当前沪伦比值微妙,而保税区铜现货升水降低,国内铜价格的小幅好转便会引来精炼铜进口压力,因此即便国内远期期货消化了现货压力之后,铜价格改善的动力料也不是很强劲,总体铜价格面临上下两难格局。