短期逻辑：上周，精炼铜进口由盈利转向亏损。消息称，自由港麦克莫伦公司与中国最大铜冶炼商江西铜业达成协议，将2017年铜精矿加工精炼费用(TC/RCs)下调5%;粗炼费每吨92.50美元，精炼费每磅9.25美分。加工费初步敲定之后，冶炼企业现货市场采购意愿或增强，加工费谈判带来的紧张或消除。不过，对于中国供应而言，由于融资精炼铜进口越来越少，如何弥补融资铜进口份额将是关键，内强外弱格局将延续。
日内走势：沪期铜主力合约1701日内收盘在48210元/吨，最低价格47210元/吨，最高价格48500元/吨。夜盘收涨1.71%。
11月24日及夜盘，沪铜一度冲击涨停。现货市场成交一般，铜价格打开涨停板之后，现货贴水较昨日扩大。
海关数据显示，10月精炼铜出口降低至2.3万吨附近，主要是10月国内市场供应偏紧，现货升水较高所致。
而从现货倾向来看，自长协加工费达成之后，当前铜价格对于矿山而言有足够的获利空间，我们认为供应弹性释放或几乎是必然的事件。
而此前两个交易日，线缆报价对铜价格再度大幅下降，终端产品几乎没有对原料涨价的转嫁能力，下游实际采购预期是比较弱的。
如果下游需求没有超预期的话，供应的弹性最终会释放于期货市场。24日，上海期货交易所仓单增加6000余吨至3.535万吨，预计周末库存数据也会同步增加。
另外，保税区库存升水进一步降低，我们认为LME库存下降的格局可能会将结束。
因此，我们的观点不变，冶炼企业有足够的弹性应对交割。而当前铜价格已经有利于智利铜供应的恢复，因此铜供应的弹性还没有消失。所以，虽然大方向我们看涨铜价格，但是并不认为铜价格会在当前价格下大幅上涨，后市我们认为或依然先回归至冶炼企业套保水平后，再重新上涨。
