华泰期货铜日报20170328：短期铜价格难以找到坚强的逻辑，我们仍然认为以震荡蓄势为主
铜市逻辑：
中期逻辑：全球铜精矿供应2017年刚性增量比较小，而弹性增量主要取决于价格，而精炼产能虽然投放较多，但是受限于铜精矿供应，实际供应增量不足以使得铜价格再度下跌，因此中期铜价格筑底预期明显。
短期逻辑：上周，铜精矿加工费没有进一步的下降，和此前一周保持平稳，极端加工费报价仍然在70美元/吨下方。短期铜精矿供应依然偏紧，不过从市场情况来看，铜精矿偏紧导致废铜需求增加，精废铜价差收窄;智利Escondida铜矿复产，使得铜精矿供应预期有一定缓解，加工费短期或不会进一步的走低，但由于废旧铜供应弹性较低，不能连续增加供应，因此智利Escondida铜矿复产也只是重新排挤废旧铜的份额，对铜价格的伤害较为有限。
走势分析：
当日走势：3月27日，铜价格整体上以震荡为主。
消息面上，智利Escondida铜矿罢工正式结束，但是要形成供应则需要两周时间，并且，此前我们也分析了，即便智利Escondida铜矿供应形成，能够排挤的也主要是废旧铜市场份额，而此前废旧铜的增加本身也不可持续，因此智利Escondida铜矿复产，并不能带来精炼铜过大的增量，主要是维持总供应不下降。
从国内现货贴水的规律性来看，3月现货贴水状况要好于1、2月份，从形成的原因来看，主要是铜精矿供应的偏紧和需求的温和回暖。另外，期货市场远期升水格局依然维持，锁定了较多的可以交割品牌，从而使得现货市场各个品牌之间的贴水幅度是收窄的。
整体上来看，即便需求不增加，当前的现货和期货市场的共同行为也达成了平衡，目前的铜价格具备了一定的稳定结构。
而需求层面来看，当前电力电缆利润基本上没有发生太大的变化，铜杆加工费继续维持平稳格局，据我的有色调研显示，近一周铜杆开工依然在62%左右，恢复不是很明显。
另外，美国总统特朗普在国会遭遇重大政治挫败，共和党领导人撤回美国医保体系改革议案，这意味着特朗普2016年竞选承诺已经遭遇较大挫败，这对于其后续的基建投资计划能否实施蒙上阴影。不过，我们认为，市场对需求的失望情绪释放才能使得铜价格蓄势完成的更好，但是由于当前供应导致的铜价格结构稳固，所以需求情绪并未释放。
综合情况来看，铜价格依赖自身供应面便具有一定稳固结构，但是需求前景没有过于明朗的结果，因此短期铜价格难以找到坚强的逻辑，我们仍然认为以震荡蓄势为主，但中期铜价格看好不变。
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