需求季节性的抵消 铜价格已经不适合追空
铜市逻辑：
中期逻辑：全球铜精矿供应2017年刚性增量比较小，而弹性增量主要取决于价格，而精炼产能虽然投放较多，但是受限于铜精矿供应，实际供应增量不足以使得铜价格再度下跌，因此中期铜价格筑底预期明显。
短期逻辑：上周，铜精矿加工费出现回升，现货铜精矿报在75-80美元/吨;整体上，铜矿山干扰因素消散之后，预期层面的供应压力主要是此前影响矿山的复产;而支撑力量主要是季节性的需求增量和铜期限结构。但是，我们认为，由于2017年一季度需求同比增速较好，起点比较高，二季度需求环比增量或不及供应增量，并在1704合约交割之后，铜价格面临一定压力。
走势分析：
当日走势：4月18日，铜价格整体上以下跌为主。
18日夜盘，有色金属普遍大跌，铜价格跟跌;在1704合约交割之后，铜价格开始呈现一定的压力。
18日现货市场升贴水开始参考1705合约，现货由此前的升水转向贴水，但是贴水幅度不是很大，仅仅只有-40元/吨左右。原因主要有两个，一方面是此前清关进口的铜量较少，高贴水的货源稀少;另外一方面，市场进入下半月，贸易商长单交货往往在交割换月之后锁定升贴水;综合导致了1704合约交割之后，现货市场贴水并没有太大，这本质上，是由于季节性旺季因素和供应受限的此前现状延续影响。
不过，铜价格已经开始反应预期;即矿山供应恢复+进口盈利会增大供应，而需求增量不足以全部消化。
自1704合约交割之后，我们跟踪的6个月移仓总升水迅速降低，也即是此前进口盈利会导致实际进口和套利力量的压力逻辑已经开始实现。
不过，矿山供应恢复导致铜精矿进口增加，从而增加冶炼产量的逻辑尚未实现，而从消息面上，美国自由港麦克默伦铜金公司(FreeportMcMoRanInc)发言人称，该公司已获得从其印尼分支恢复出口铜精矿的初步许可，希望在本周取得出口许可证。基本上铜矿供应恢复的因素也开始逐步导入市场。
综合情况来看，此前铜精矿紧张和一季度/二季度需求切换导致的现货紧张的余威逐步消散，昨日现货市场贴水不大的原因是贸易商交货周期，可持续性不强;后期铜价格仍然以反应预期压力为主，但是，国内期限总升水已经降低，套利和进口的压力已经释放，目前仅仅只剩余铜矿供应恢复的影响尚未体现，但是由于需求季节性的抵消，所以铜价格已经不适合追空。
