进入5月，管理层加强金融监管的声音又响起来，跨月后资金紧张情况越发加剧，加上宏观数据拐头，带动商品全线走跌。铜价周初受罢工消息刺激跳涨，但随后伦敦库存暴增，拖累铜价跳水，创了两年单日最大跌幅，周四伦铜探低5500美元一线，已打破4月低点，弱势明显。虽然短线急跌或略有反复，但随着宏观利空、库存增加等利空兑现，铜下跌压力不减反增，短线可能跌势加快。
宏观方面，国内金融监管加数据利空，经济反弹周期有可能已结束。本周公布的中国4月官方制造业PMI指数为51.2，较上月下降0.6个百分点，非制造业PMI指数为54，较上月回落1.1个百分点，首次出现增幅下降，财新制造业PMI指数和非制造业指数分别为50.3和51.5，为连续两个月增幅下降，且降幅很大，全部创了七个月新低，说明制造业下行压力开始体现，企业被动增库存，经济拉动主要依靠房地产投资，去年开始的经济反弹小周期可能已经结束。金融方面，4月末政治局会议把防范金融风险列为当前重要工作，本周具体的政策已经在落地，如银监会进驻银行督促自查，财政部联合六部委下文清理地方融资平台等。随着补齐监管漏洞，严格执行监管要求落到实处，进入5月银行回购利率较4月末不降反升，再创新高，反映资金紧张的情况还在加剧。结合PMI数据，可以认为今年3月以来宏观经济政策的方向发生变化，控房价、金融去杠杆和防范金融风险成为超过保增长的首要工作，目前货币紧缩已经发生，且已传导到实体经济，拐点预期得到证实。下半年经济预期会更差，而时间上又临近银行半年考核和美国加息，近期宏观压力持续增加。除中国以外，欧美延续乐观。
从商品市场表现看，工业品交易逻辑集中在中国经济放缓、资金收紧上，以黑色为代表的工业品在短暂反弹后本周又开始暴跌，反映市场预期有多差。铜直接下跌的原因是LME库存本周两天暴增6万吨，可能由于价格处于高位吸引隐性库存回流，虽然上海交易所库存快速下降，但总库存大涨，目前三家交易所库存超过70万吨，远高于去年同期，反映现货供应压力其实还非常大。下游消费方面，4月由于奥凯电缆事件，电缆生产受到一定影响，预期5月电缆用铜会有所回升，另外空调订单饱满，5月消费仍非常强，但空调库存已达4千万台，6月进入销售旺季，将考验去库存情况，生产估计很难维持5月的强度。现货市场自4月以来成交就陷入不太活跃的低迷情况，下游仅在下跌时买货，整体成交情况依然偏低，不足以对价格形成支撑，而本周虽然后两天铜价暴跌，废铜对电铜价差不降反升，可能说明废铜商对价格失去信心，开始抛库存。总体来说，下游虽处旺季，但市场信心不足，交易所库存增加反映了现货供应压力增强的事实，而时间已逐步转向淡季预期。二季度余下的时间暂时看不到有力的支撑因素，铜价下跌过程没有结束。
