5月智利铜产量恢复，但依然未体现Escondida矿山复产力量
铜市逻辑：
中期逻辑：全球铜精矿供应2017年刚性增量比较小，而弹性增量主要取决于价格，而精炼产能虽然投放较多，但是受限于铜精矿供应，实际供应增量不足以使得铜价格再度下跌，因此中期铜价格筑底预期明显。
短期逻辑：上周，铜精矿加工费持平，高端加工费报在85-86美元/吨，CSPT设定三季度采购加工费底线在86美元/吨，加工费出台之后，由于现货市场高区间报价较少，市场成交依然稀少，而如果冶炼企业执行加工费底线，则现货市场采购必然受到限制，意味着供应增量受限，但是5月智利铜供应环比大幅回升，此前罢工影响消除，整体铜价格缺乏过度涨跌基础。
走势分析：
当日走势：7月3日，铜价格整体继续回升。
3日，现货市场贴水继续收窄，不过对比历史走势来看，已经远远低于此前几个月份的表现，现货市场成交一般，主要是长单交付买盘支撑市场。
消息面上，墨西哥4月铜产量较去年同期小幅下滑，幅度比较有限，影响不大。
智利政府周五公布报告显示，全球最大铜生产国--智利5月铜产量为469,196吨，较前月增加9.3%。这意味着智利铜供应开始得以恢复，并且,实际上必和必拓5月底才解除旗下智利Escondida矿山的产出限制，并且实际出货基本上是在6月份，因此智利5月铜产量的增加，Escondida矿山的力量还未体现。
这种局面之下，智利铜产量的恢复对铜价格有一定的压力，但是，CSPT设定的三季度加工费底线比较高，这或限制国内冶炼企业铜精矿的采购，因此，智利产量的恢复对铜价格的影响路径或不那么直接，至少先要看到国际铜库存的增加。
而LME昨日大幅增加2万余吨，不过我们认为该库存增加特征不属于智利供应的弹性，没有这么集中和这么快。
整体上，智利供应弹性限制铜价格的上方空间，但因智利铜供应对价格敏感，不能作为坚定的操作逻辑，因此铜价格整体仍然没有太过明显的逻辑，依然看区间宽幅震荡。
